---
outlet: "Hospodářské noviny"
url: "https://archiv.hn.cz/c1-67166880-dva-radni-centralni-banky-odchazeji-cnb-by-si-mela-dat-pozor-aby-se-z-ni-nestal-nazorovy-monolit"
date: "2023-02-02"
headline: "Dva radní centrální banky odcházejí. ČNB by si měla dát pozor, aby se z ní nestal názorový monolit"
status: full
byline: "Tomáš Havránek"
word_count: "426"
---

# Dva radní centrální banky odcházejí. ČNB by si měla dát pozor, aby se z ní nestal názorový monolit

Po šesti letech končí mandát členům bankovní rady ČNB Oldřichu Dědkovi a Marku Morovi. Každý z nich představoval opačný protipól strategie měnové politiky, ale každý byl ve svém názoru konzistentní. Zároveň oba prosazovali politiku, jíž hluboce věřili na základě své odborné expertizy. Neměnili názor oportunisticky s tím, že jim to něco přinese či že se někomu zavděčí.

Oba radní odvedli v ČNB dobrou práci. Pestrost názorů a expertizy je přesně to, co národní banka potřebuje, aby nepropadla skupinovému myšlení. Momentálně většina komentátorů chválí Marka Moru za jeho důraz na zvyšování sazeb. Také souhlasím, že vyšší sazby by nám aktuálně pomohly, a velmi pravděpodobně se jim v letošním roce nevyhneme.

Na druhou stranu je ale také užitečné připomínat, že vyšší sazby nemusí automaticky vždy a všude inflaci snižovat. A pokud ano, náklady takového snížení mohou být za jistých okolností příliš veliké i pro instituci, která má cenovou stabilitu jako jediný ústavní úkol. Na to dle mého názoru správně upozorňuje profesor Dědek poslední rok a půl.

Nižší inflace po zvýšení úroků není přírodní zákon. Moderní ekonomická teorie, k nelibosti centrálních bankéřů, ukazuje, že vyšší sazby v dostatečně dlouhém období nakonec vedou k vyšší inflaci. Střednědobě vyšší sazby inflaci většinou snižují, ale záleží na situaci: pomůže otevřená ekonomika, nízké zadlužení, větší podíl dlouhodobého dluhu, vyšší strnulost cen.

Nicméně Česko je podle všeho nyní v situaci, kdy další zvýšení sazeb inflaci sníží. Důraz Marka Mory na rychlejší zvyšování sazeb byl tedy správný. Škoda že vyšší sazby nebyly už na podzim 2021 doprovázeny masivními intervencemi ve prospěch koruny. Efekt utahování měnové politiky se mohl projevit dříve, což by podpořilo důvěryhodnost ČNB.

V takovém scénáři by dnes byl Marek Mora pravděpodobně guvernérem. Připomeňme si, že dlouho byl hlavním favoritem díky své odborné reputaci a respektu, kterému se těší uvnitř banky a mezi odbornou veřejností doma i v zahraničí. Není zřejmé, co nakonec vedlo k prezidentovu rozhodnutí, ale důvodem nepochybně byla zdánlivá neúčinnost opatření ČNB.

O to více je třeba Marka Moru ocenit, že nezměnil názor ani v době, kdy bylo jasné, že za vyšší sazby guvernérské body nedostane. Což platí i o Tomáši Nidetzkém a Vojtěchu Bendovi, kteří na jaře též mohli oportunisticky změnit názor s příslibem druhého mandátu, ale neudělali to. Nemusíme s nimi ve všem souhlasit, abychom tuto konzistenci ocenili.

Suma sumárum, národní banka nesmí být názorový monolit. Musí mít jak členy, kteří do úmoru prosazují doporučení odborného aparátu (Morek Mora), tak členy, kteří tvrdohlavě poukazují na možné problémy v modelových předpokladech (Oldřich Dědek). Klíčové je, aby jejich názory byly odborně vyargumentované, nikoli jdoucí na ruku politické či podnikatelské reprezentaci.